简述证券承销的方式

汤旺河区人民法院 褚静


据投资银行在承销过程中承担的责任和风险的不同，承销可分为包销、尽力推销及余额包销三种形式。
（1）包销（firm commitment）。即投资银行按议定价格直接从发行者手中购进将要发行的全部证券，然后再出售给投资者。投资银行必须在指定的期限内，包销证券所筹的的资金全部交付给发行人。采用这种销售方式，承销商要承担销售和价格的全部风险，如果证券没有全部销售出去，承销商只能自己“吃进”。这样，发行失败的风险就从发行者转移给了承销商。然而，承销商承担风险是要获得补偿的，这种补偿通常就是通过扩大包销差价来实现的。对于发行人而言，他无需承担证券销售不出去的风险，而且可以迅速筹集资金，因而特别适合于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的发行人。
（2）代销（best efforts）。即承销商只作为发行公司的证券销售代理人，按照规定的发行条件尽力推销证券，发行结束后未售出的证券退还给发行人，承销商不承担发行风险。因此，尽力推销也称代销。采用这种方式时，投资银行与发行人之间纯粹是代理关系，投资银行为推销证券而收取代理手续费。尽力推销一般再以下情况下采用：①在投资银行对发行公司信心不足时提出；②信用度很高、知名度很大的发行公司为减少发行费用而主动向投资银行提出采用；③在包销谈判失败后提出采用。
（3）余额包销（standby commitment）。通常发生在股东行使其优先认股权时，即需要在融资的上市公司在增发新股之前，向现有股东按其目前所持有股份的比例提供优先认股权，在股东按优先认股权认购股份后若还有余额，承销商有义务全部买进这部分剩余股票，然后再转售给投资公众。

铁道部


实施铁路住房制度改革指导性方案的补充意见
1992年6月27日，铁道部

为贯彻落实国务院住房制度改革领导小组批准的《铁路住房制度改革指导性方案》（以下简称指导性方案），现对实施中的有关问题提出以下意见：
一、指导性方案规定，要有计划、有步骤地提高公有住房的租金标准。一九九三年底以前，租金标准至少要提高到包含两项因素（维修费、管理费）的水平。根据国家、集体、个人共同负担的基本原则，要坚持多提少补，不得少提多补，形成倒挂。具体的租金标准、实施步骤和补贴系数，参照地方房改方案，合理制定。提租与补贴按国家和省、自治区、直辖市规定的比例执行。原来铁路租金水平过低的，应尽快提高；起步租金低的，应加快步伐。
对超标准多占住房的要加收租金，超标加租的面积标准，可参照国家及省、自治区、直辖市的有关规定。
提租后增收的租金，主要用于补充住房维修费用的不足，有节余时，可用作建房资金。
二、指导性方案规定，要积极稳妥地向职工出售公有住房。出售新建公房及腾空的旧住房，应优先售给本单位的无房户和住房困难户。
购买部分产权的住房，符合国家规定再出售时，只能售给原产权单位。
要杜绝贱价出售公有住房。凡贱价出售的公有住房，应分别情况，采取补收价款或收回产权等办法进行处理。对倒卖公有住房者，必须严肃查处。
三、指导性方案规定，要积极推行集资建房、合作建房，这是现阶段加快铁路住房建设，引导消费的有效措施。各单位要采取多种渠道、多种形式筹集资金，加快住房建设。部要适当增加建房投资，各单位也要增加自筹资金投入，还要充分调动职工个人建房积极性，扩大资金来源，但集资、筹资数额应考虑偿还能力。
四、指导性方案规定，提租补贴资金和企业提供的住房公积金，应主要由企业住房基金转换，不足部分，按国家政策规定，有控制地进入成本。国务院房改领导小组、财政部和建设部（92）财综字第31号文件，对需要进入成本或列入预算的限额作了规定。根据铁路系统的实际情况，需由成本和预算列支部分，必须经各级财务部门审核并报部批准，然后才能列支。
住房资金的预（决）算和财务管理办法以及会计制度，由部财务司另行制定。
五、房改工作的推进，要依靠地方的支持，注意与地方搞好协调。直辖市、省会城市、计划单列城市的铁路单位要与地方同步进行全面配套的住房制度改革。其他铁路单位，在1992年年底前也必须起步，条件成熟的可先于地方起步。
六、为积极推进铁路住房制度改革，对单位及个人筹资多、房改成效显著的，实现了增产不增人、增产还减人的先进单位实行鼓励，相应增加住宅投资。款源在部住宅投资中预留。
七、房改方案报批程序
1、运营系统
（1）铁路局的房改方案报部审批。
（2）铁路分局单独制定房改方案的，经铁路局批准，报部核备。
2、工业系统
（1）机车车辆工业系统，齐齐哈尔、长客、沈阳、大连、唐山、大同、四方、戚墅堰、株电、资阳等大工厂的房改方案，按指导性方案的规定，报当地省、自治区、直辖市房改领导小组审核同意后，报部审批。
（2）机车车辆系统其他工厂、研究所的房改方案，经当地省、自治区、直辖市房改领导小组审核同意并报总公司批准后，报部核备。
3、工程、物资、通号系统
各工程局、设计院、工厂、供销单位的房改方案，由总公司批准后，报部核备。
4、直属单位房改方案随部机关定。